开头：华安证券

　　国表里数据无显着拐点性变化，相近两会市集关于政策发力预期迟缓抬升，有望接续提振市集，故可接续保合手乐不雅格调。确立上，高弹性成长科技包括泛TMT、军工、机器东谈主和强季节性效应的8 大基建上风品种最好，同期银行保障具备中始终计谋性确立价值。

　　市集不雅点：政策预期渐起，市集稳步上行

　　接续保合手乐不雅格调，市集有望延续稳步上行。国表里数据无显着拐点性变化，其中1 月好意思国非农数据露馅好意思国劳能源市集供求一经偏紧，通胀担忧复旧好意思联储保管不雅望格调，国内通胀数据举座妥当季节性规章。辩论到1 月事贷出现“开门红”概率仍存，相近两会市集关于政策发力预期迟缓抬升，有望接续提振市集，故可接续保合手乐不雅格调。

　　市集热门1：奈何看待1 月好意思国非农和国内通胀数据？1 月好意思国非农数据露馅好意思国劳能源市集供求一经偏紧，通胀担忧复旧好意思联储保管不雅望格调。辩论到本年与客岁春节错位身分影响，1 月国内通胀数据有所好转，但举座妥当季节性规章，与春节数据一致、并未指向基本面加快设立。总的看，国表里数据无显着拐点性变化，对市集影响有限。

　　市集热门2：奈何看待行将公布的1 月金融数据？1 月为传统信贷大月，前期贷款的储备在年头围聚开释，央行开年后也在例会中强调“指导金融机构加大货币信贷投放力度”，因而1 月事贷出现“开门红”概率仍存。但受春节假期影响，企业贷款真确插足分娩的工夫需要延后，重心不雅察是否由宽货币向宽信用篡改。

　　行业确立：高弹性成长科技风头正劲，强季节性基建契机渐露头角节后市集风险偏好权臣陶冶，成交量快速放大，契机精彩纷呈，其中最防备的在于DeepSeek、春晚舞蹈机器东谈主催化下的成长科技板块，该契机正在行情演绎早期，后续仍有富裕空间。此外咱们推选的具备强规章性的基建季节性行情也正在演绎并处于行情初期，仍然是优选确立场所。具体地：1）高弹性成长科技，包括泛TMT、军工、机器东谈主等。2）强季节性效应的基建上风品种。包括工程商讨处事、环保开拓、专科工程、环境处置、非金属材料、水泥、通用开拓、金属新材料。3）具备中始终计谋性确立价值的银行保障。其短期维度弹性弱于前两条干线，但中始终维度其计谋性投资价值大幅陶冶。

　　确立热门1：奈何看待电力开拓投资契机和在成长科技板块中的性价比？

　　本周电力开拓（光伏）高潮原因在于供给侧改良预期升温所致。此类契机可参考2024 年11 蟾光伏协会高歌“反内卷”时施展，届时主要为政策预期带动下的脉冲行情，不具备合手续性和爆发力。笔据现时市集形式，辩论到：

　　一方面，DeepSeek、机器东谈主及国产替代等主题催化热度权臣更高，不错翻开浩大念念象空间。二方面，光伏供给侧改良具体步调还未落地，工夫、力度未知，哪怕步调落地带来的催化效用预测也不如DeepSeek 等。因此电力开拓可能受益成长科技板块β的带动大于其自己α，性价比喻面权臣弱于具备强催化剂的TMT、电子，致使不如市集脸色带动下的军工弹性。

　　确立热门2：奈何看待本轮成长科技的高潮空间？合手续看好弹性富裕的成长科技板块，仍有充分空间。可从三个角度概述研判：一是估值设立空间。

　　与历史可比天花板对比，泛TMT 板块内传媒、通讯估值设立仍有较大上行空间；二是历次AI 重磅催化剂下行业涨幅及估值设立进度。前两轮AI 重磅催化剂下泛TMT 板块涨幅在20%-40%傍边，而本轮泛TMT 举座距离20%区间低位仍有空间，距离40%高位还有富裕空间；三是现时泛TMT 场所还并未出现显着的估值泡沫化、加快高潮、轮动加重、屡次高位股跳水等见顶迹象。

　　风险教唆

　　1 月社融信贷投放数据不足预期；宏不雅政策预期难以围聚或伸开；好意思国对华政策超预期严厉；外部出现新变故等。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：何俊熹 万博体育(中国)官方网站